长假将至 持债过节可获双重收益

   日期:2019-10-25 16:55:12     浏览:3890    

随着长假的临近,债券投资者应该暂时离开市场还是持有假期优惠券?考虑到最近磁盘性能的混乱,这个选择题对许多投资者来说可能很难。然而,在假期持有债务的好处不容忽视。它不仅能在长假期间赚取门票利息,还能在假期后玩游戏提高流动性。

展望第四季度,分析师预计债券市场将继续震荡。在不改变基本面的情况下,货币政策的走势仍将是影响债券市场发展的关键变量。

预计第四季度将继续震荡

最近,债券市场经历了波动趋势。中信证券首席固定收益分析师明确认为,早期市场对降息的预期过于一致。在后期预期不佳导致的大幅调整后,中长期基本面逻辑将再次主导利率市场。

江海证券曲青的团队认为,经济基本面和政策是影响债券市场利率走势的主要因素。2011年、2014年、2015年和2018年第四季度,经济基本面回落,随后货币政策放松将债券市场推向牛市。

除了基本面,市场惯性也是影响市场的一个重要因素。华泰证券的张继强团队指出,债券市场的市场形势趋于惯性。在大多数年份,之前的市场趋势将在第四季度继续。如果早期债券市场的方向不明朗,然后政策或基本面发生变化,市场将选择方向。张继强的团队认为,结合历史经验,债券市场动荡格局的大概率将在今年第四季度继续,大规模调整的可能性相对较低。利率能否达到新低取决于房地产行业的表现。然而,今年债券市场又出现了一些新的干扰因素,应该关注安全边际。

江海证券曲青团队认为,第四季度债券市场将无法走出快速的单边市场,如果没有降息和准确度降低等有利预期,早期利率趋势将无法逆转。如果货币政策出现逆转,那么前一时期的利率趋势可能会逆转。

持票人是否暂时缺席电影节?

债券市场的趋势如此错综复杂,以至于很难回答是否要举行债务假期的问题。机构指出,从历史数据来看,为节假日持有债务仍然是主流做法,这不仅可以在长假期间赚取门票利息,还可以在节假日后与流动性不断上升的人玩游戏。

债务持有的假日收入来自两个方面:资本收益和利息收入。前者依赖“低吸收高销售”,国庆前低价买入,节日后高价卖出。后者是假日持股产生的利息收入。资本收益不是决定性的,但债券总是有利息的。

东北证券整合团队的统计数据发现,在过去14年中,与国庆前后一周的回报率变化相比,只有3年出现了国庆后一周的回报率上升。如果将长假后的一周与长假前的最后一天进行比较,回报率将在6年内上升。此外,在长假期后收益率上升的那一年,大部分债券市场本身都处于熊市。总体而言,游戏节过后,债券市场涨幅相对较大。

目前,影响利率走势的因素是复杂的。就积极因素而言,中美之间的差距预计将进一步扩大。自9月下旬以来,美联储通过回购操作向市场投入了近3500亿美元,这刺激了市场对美联储将恢复量化宽松的预期。美国国债收益率可能会下降。

就流动性而言,国庆过后,流动性将趋于升温。一方面,央行最近继续向市场推出反向回购,以保护本季度末的资金。另一方面,季度末即将到来,预计资本将回到合理和充足的水平。然而,还应注意央行通过公开市场操作来恢复流动性,以维持资金平衡。

此外,第四季度的经济增长仍面临一些压力。根据国泰君安总团队的计算,目前大多数行业的繁荣水平较低,大多低于2010年以来的20%分位数。从第二季度的情况来看,不到三分之一的行业比第一季度好。从国家来看,只有黑色冶炼、有色冶炼、食品饮料等少数行业处于小幅复苏状态,大多数行业的繁荣仍徘徊在较低水平,甚至处于下行通道。此外,第四季度外部需求压力将逐渐显现,出口贸易将面临压力。

从负面因素来看,特别债券的提前发行和通货膨胀会扰乱债券市场。24日,国家统计局局长纪宁哲在70周年新闻发布会上表示,明年特别债券新额度应提前发放,重点放在交通、能源、生态环境保护、民生服务、物流、市政和工业园区基础设施项目上,以确保早日见效。据华泰证券固定收益团队计算,第四季度特种债券发行规模可能达到6000亿元左右,平均每月增加2000亿元,总额不超过1万亿元。

分析师指出,总体而言,债务持有仍将是主流做法。

纠结的九月

美国国债期货于24日收盘。上午,美国国债期货开盘走高,收盘走高,但在交易时段大幅下跌。在庆祝中华人民共和国成立70周年新闻中心第一次新闻发布会(以下简称“70周年新闻发布会”)上,中国人民银行行长易刚表示,中国货币政策应保持稳定,坚持稳健的方向,不要急于做出重大降息和量化宽松措施。这无疑给一再受挫但总是抑制不住的降息预期泼了冷水。

国债期货市场的近期走势不仅是监管趋势,而且一些“流言蜚语”可能会引起市场波动。上周三(18日)结束时,市场传言将取消对公开发行基金的免税政策,国债期货迅速下跌,全天收盘。

货币政策甚至触动了债券市场的神经。17日,央行没有完全更新mlf,操作利率保持不变,导致到期市场下跌。19日,一年期lpr小幅下调5个基点,这符合市场预期。同一天,央行推出1200亿元人民币反向回购,到期债务上升。总的来说,由于糟糕的预期和新闻的结合,债券市场最近已经走出了先涨后跌的“北”形态。

事实上,动荡已成为9月份债券市场的“基调”。9月1日,新发布的财新中国制造业pmi超出预期,债券市场下跌。市场传言政府债券将纳入银行间投资监管后,债券市场下跌。随着几个多边基金的成熟,市场预计将再次降低多边基金的运营利率,从而增加利率债务。从那以后,央行宣布降低标准。然而,由于市场的早期预期,9月9日没有上涨。相反,它下跌是因为央行没有继续进行多边贷款。中秋节过后,海外风险因素增加,随后8月份经济数据发布,债券市场先跌后涨。

-我们的记者罗翰

 
 
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