原奶也涨价了!这些个股或将受益

   日期:2019-10-31 08:50:47     浏览:3971    

随着猪肉价格飙升,原料奶也变得不稳定。

根据全国500个县市的定点监测数据,9月第二周(采集日期为9月11日)鲜奶平均价格为3.71元/公斤,比上个月上涨0.5%,比上年上涨7.5%,比9月4日上涨0.02元/公斤,创2015年以来新高。

此外,由于原料奶价格上涨,9月13日牛奶平均零售价格为12.3元/升,较一周前上涨0.04元/升。酸奶零售价格为15.12元/公斤,比上个月上涨0.04元/公斤。

统计数据显示,自今年5月以来,原料奶的平均价格及其同比增长率呈稳步上升趋势。

一般来说,下半年是国内原料奶供应的淡季,但同时又是传统的消费旺季,因此原料奶价格将在下半年的消费旺季反弹。

然而,9月份之后,对原料奶的需求增加了,价格也大幅上涨。因此,奶牛养殖和下游液态奶企业以及二级市场的相关目标有望受益于有利的市场条件,提高盈利能力。

需求超过供给,这种情况还在继续。

自2015年以来,国内鲜奶价格一直保持在较低水平,导致整个行业利润水平下降。大中型牧场扩大农场的意愿已经减弱,小型牧场已经退出该行业。此外,2018年中央政府加强环境监管的影响导致许多牧场因环境保护不达标而关闭。结果,奶牛养殖业的生产能力下降了。在此期间,奶牛数量有所下降,鲜奶产量仅略有增加。

然而,在该行业的下游,对液态奶的需求保持稳定增长,国家政策鼓励增加国内原料奶的使用,从而扩大原料奶的供需差距。反映在原料奶价格上,从2018年第三季度开始,原料奶价格在徘徊在低位后开始上涨(见上图)。

在短期内,原料奶的供应取决于奶牛的存量和单位产量。然而,预计在未来一至两年内,奶牛存栏数将基本稳定,而由于淘汰率的降低,单位产量将放缓。此外,在环境保护政策下,新建牧场的数量已经减少,因此从中期和长期来看,增加原料奶产量的空间有限。

根据业界估计,在现时收紧环保政策及持续限制摊档速度的情况下,本地原料奶供应短期内会维持一位数的低增长,而下游需求则会维持一位数的增长。因此,当供应超过需求时,原料奶的价格将进入上涨周期。

平安证券认为,随着今年下半年进入传统消费旺季,原料奶供需缺口加大,因此原料奶价格可能会比今年上半年涨幅更大。未来两三年,国内原料奶供需格局仍难以改善,原料奶价格在旺季仍有上涨空间。

根据中国荷兰乳品中心的数据,目前超过60%的原料奶用于生产液态奶,超过20%用于生产全脂奶粉。从需求方面来看,液态奶行业对原料奶的需求将继续以一个高的位数增长,而奶粉行业对原料奶的需求将保持一个低的位数增长。此外,奶酪和黄油等下游产业也将保持快速增长。与上游原料奶生产的低增长率相比,供需之间出现了差距。

原料奶价格上涨的投资目标是什么?

由于中长期供应短缺,原料奶价格上涨。市场对二级市场的影响可以分为上游和下游。上游乳品企业将在下半年进入需求高峰期。原料奶价格上涨较快后,其盈利能力将进一步提高。此外,占奶牛饲料成本的8%-15%,被列为第一批免除美国和加拿大关税的商品,也有望降低奶牛养殖企业在成本方面的成本压力。

事实上,今年上半年,上市牧场企业的业绩较去年同期有所改善,其奶牛养殖业务也有很大改善。其中,中国(01492.0港元)、中国神木(01432.0港元)、原畜牧业(01432.hk)和现代畜牧业(01117.hk)四家乳制品企业的原料奶价格分别同比上涨6%、5%、4%和3%。

然而,值得注意的是,这四家公司的奶牛群没有扩张的迹象。相反,它的奶牛数量比2018年底下降了2%。这也符合上述原料奶价格长期上涨的逻辑。

在a股市场,天润乳业和庄园牧场(Manor Ranch)也值得关注,它们拥有独立完整的奶牛养殖体系。

然而,在该行业的下游,今年上半年领先液态奶生产商伊利和蒙牛的表现低于预期。原因之一是原料奶价格上涨过快(其购买价格同比上涨5%以上);此外,自5月以来,该行业高端产品的价格战也缩小了利润。不过,进入下半年后,虽然液态奶企业将继续受到原料奶采购成本上升的压力,但在第二季度促销力度加大和下半年消费旺季叠加的推动下,促销将会收窄,需求预计会增加,因此业绩也有望保持稳定增长。

去年下半年,在原料奶供应不足的情况下,液态奶企业的推广力度明显放缓,毛利率有所提高。今年下半年液态奶旺季的缺口可能比去年更大,因此消化过剩原料奶的低端产品被动促销可能会大大减少。参照去年的经验,下游液态奶龙头企业的业绩可能会有所提高。

以下是对个股潜在收益概念的简要介绍:

中国乳品业:公司主要从事农场经营和原料奶生产,分为进口贸易部和。奶牛牧场事业部,两大事业部。其中,奶牛场事业部主要饲养奶牛和生产原料奶。

今年上半年,集团收入约7.06亿元,同比增长5.76%。股东应占利润约5007.5万元,同比增长8.56%。

该公司表示,今年上半年,受市场形势影响,牛奶销售单价较截至2018年6月30日的6个月有所上涨,原料牛奶销售单价同比上涨6.0%。

天润乳业:公司是全国农业产业化的重点龙头企业。主要从事奶牛养殖、乳制品生产、科研开发、营销等业务。其品牌包括“天润”、“加里”和“佳丽”。其中,“加里”是新疆著名品牌产品。

今年上半年,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长13.52%。母亲净利润7756万元,同比增长11.32%。母亲扣除不付款后的净利润为8493万元,同比增长16.35%。

回顾期内,公司实现乳制品销售93300吨,同比增长16.40%。截至6月底,公司拥有16个大型奶牛场,约23,100头大型奶牛和53,000吨鲜奶。今年7月,该公司完成了对新疆天润灯塔乳业股份的收购,预计下半年产能将扩大。

资料来源:葛隆辉

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